盡管廣受歡迎，但受制于容量，轉債市場長期是個小眾市場。2010年以來，隨著中行、工行、石化、平安、民生等幾個百億大盤轉債陸續發行，轉債市場規模出現大幅增長，達到千億以上，盡管品種仍然顯得單薄。隨著轉債市場擴容，市場上以轉債作為主要投資對象的產品也日益豐富，經統計，目前市場上以轉債作為主要投資對象的公募基金就有15個，此外還有不少專戶產品以轉債為主要投資標的，保險機構和其他公募基金等也都是轉債市場的常客。然而近期，隨著股市的回暖，這些大象級轉債陸續被強制贖回，轉債市場將再次面臨大幅度的萎縮。

　　轉債由于其獨特和優良的特性，廣受機構及專業投資者的青睞，同時也是發行人非常喜歡的融資工具。既然有供求雙方的一致青睞，可轉債市場應該有很好的發展，市場應該可以繁榮的多，但為什么在內地卻長期面臨供給不足的局面呢？究其原因，最大的障礙來自過時的法規限制。

　　《上市公司證券發行管理辦法》發布于2006年，該法規規定，發行可轉債需要滿足最近三年加權平均凈資產收益率不低于6%，可轉債融資后公司的累積債券余額不超過凈資產的40%，對凈資產不足15億的公司發行可轉債有提供擔保的要求。

　　現在看來，這些都是參考當時公開增發門檻而設置的法規限制。制度上一旦松綁，市場力量馬上就會顯示出其巨大活力。

　　從海外的實務看，海外中小企業發行轉債非常普遍，而且小公司的股票因為風險高同時市場流動性差，發行可轉債要比直接批股要容易的多，非常對小企業的胃口。可以預見一旦取消多余限制，可轉債很可能會成為小企業，高新技術企業的主流融資工具。

　　作為國內第一家轉債基金的基金經理，我們喜愛轉債投資，也渴望轉債市場的豐富與繁榮。我們呼吁轉債市場的發行端打破這些沒有意義的行政管制，盡早給轉債市場松綁，放手讓各類企業以靈活的條款、便捷的方式發行可轉債，促進資本市場的多元化，促進直接融資的加快發展。

　　興業全球基金 楊云

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