“如果真的一季度GDP已經在7%以下，我們估計政策可能會有進一步的放松。”昨天，德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威博士在北京表示，財政收入減速可能將影響2015年上半年中國經濟走勢，全年GDP增幅有望維持在7%左右。他預計，今年一、二季度將各有一次幅度為50基點的降準，二、三季度則各有一次對稱性降息。

　　張智威強調，財政收入下降是2015年中國宏觀經濟將面對的最大挑戰。他預測全國財政收入(包括中央和地方基金收入)2015年可能只增長1%，上半年可能出現負增長。這將是1981年以來財政收入增長速度最低的一年。全年地方政府收入可能下降2%。這將是1994年稅改以來地方財政收入首次負增長。

　　財政收入增速下降的主要原因是土地出讓金收入的下降，而土地出讓金收入是廣義口徑的政府財政收入中的重要組成部分，占全國收入23%，地方收入35%，是很多地方政府，尤其是三、四線城市的地方政府推進基礎設施建設投資的重要資金來源。房地產市場走弱導致維持土地財政模式的難度加大。他認為2015年GDP同比增速將在一、二季度達到6.8%的全年低點，并在下半年逐步回升至7%以上。全年GDP增速仍有望維持在7%左右。

　　“財政收入增速的下降意味著地方政府通過基建投資來提振地方經濟的空間將變得越來越小，中央財政也不太可能長期采取大幅度的刺激措施。而經濟中的杠桿率在短期內可能還會有所上升，這就要求貨幣政策保持相對寬松。”張智威認為，上半年政策有所放松大的趨勢已經確定了，現在看來一季度比二季度可能性更高一些。

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