在發(fā)達(dá)國家，期權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)是證券市場(chǎng)的重要組成部分。作為期權(quán)的發(fā)源地和交易最活躍的市場(chǎng)之一，美國期權(quán)市場(chǎng)相對(duì)成熟，產(chǎn)品種類豐富，特別是近些年ETF期權(quán)發(fā)展迅速，已成為最重要的期權(quán)品種之一。

　　期權(quán)市場(chǎng)快速擴(kuò)張

　　1973年4月，芝加哥期權(quán)交易所成立，推出全球首個(gè)個(gè)股期權(quán)的看漲期權(quán)交易。交易首日，只有16只股票的看漲期權(quán)掛牌，當(dāng)天交易了911張合約。美國證交會(huì)于1977年才允許芝加哥期權(quán)交易所引進(jìn)首個(gè)個(gè)股看跌期權(quán)。

　　此后期權(quán)市場(chǎng)開始迅速發(fā)展。1983年，芝加哥期權(quán)交易所推出市場(chǎng)指數(shù)期權(quán)，1990年推出了長(zhǎng)期期權(quán)(LEAPS)，1992年推出區(qū)域及國際股指期權(quán)，2004年推出被視為全球市場(chǎng)波動(dòng)率晴雨表的波動(dòng)率指數(shù)(VIX)期權(quán)，2005年推出了期限為一周的短期期權(quán)等。目前在芝加哥期交所掛牌交易的期權(quán)約有2000種，其中個(gè)股期權(quán)占比超過95%。

　　隨著市場(chǎng)的不斷規(guī)范和發(fā)展，美國市場(chǎng)交易的期權(quán)品種愈加豐富，目前覆蓋的領(lǐng)域包括股票、股指、ETF、利率、匯率及商品和其他類別。與此同時(shí)交易量也迅速增長(zhǎng)，2008年達(dá)到41.02億張的歷史最高水平，盡管金融危機(jī)后有所下降，但目前仍處于穩(wěn)健的恢復(fù)擴(kuò)展之中。

　　在美國市場(chǎng)上種類繁多的期權(quán)品種中，最早問世的個(gè)股期權(quán)目前成交量最大。但值得注意的是，誕生至今不到20年的ETF期權(quán)增長(zhǎng)迅猛。

　　根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)(WFE)的統(tǒng)計(jì)，2004年全球ETF期權(quán)交易量為5164萬張，僅占全球場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易量的1%。2007年，芝加哥期交所擴(kuò)充ETF期權(quán)合約，美國國際證交所(ISE)開始推出ETF期權(quán)合約，紐約證交所和納斯達(dá)克也分別于2008年和2009年推出ETF期權(quán)合約，全球ETF期權(quán)合約交易量在這三年內(nèi)暴增6倍。2013年全球ETF期權(quán)交易量達(dá)到14.6億張，占全球場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易量的15.54%，僅次于股票期權(quán)和股指期權(quán)。

　　ETF追蹤的標(biāo)的種類非常豐富，產(chǎn)品設(shè)計(jì)也靈活多樣，股票指數(shù)ETF期權(quán)是全球ETF期權(quán)市場(chǎng)的主要交易品種。全球前三大ETF期權(quán)都為股票指數(shù)ETF期權(quán)，占全球ETF期權(quán)交易量的55.8%，其中僅標(biāo)普500ETF指數(shù)期權(quán)的交易量就占當(dāng)年全球ETF期權(quán)交易量的40%以上。

　　與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著

　　由于發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，整體比較成熟，美國期權(quán)市場(chǎng)中以機(jī)構(gòu)投資者居多，具有完備的套期保值交易體系，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，股票期權(quán)推出前后幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)貨標(biāo)的股票多數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲。

　　有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，美國市場(chǎng)股票期權(quán)推出的一個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨標(biāo)的股票平均絕對(duì)年化漲幅達(dá)到50.4%，相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的超額漲幅達(dá)到45.5%，股票上漲概率接近60%。

　　分析人士認(rèn)為，期權(quán)產(chǎn)品推出后，短期對(duì)現(xiàn)貨需求的增加有利于提升標(biāo)的證券的估值水平。券商分析師認(rèn)為，包括美國、歐洲、韓國等主要市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)顯示，在推出相應(yīng)的期權(quán)品種后，無論是以短期還是中長(zhǎng)期的視角來觀察，期權(quán)交易對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交活躍度均起到了不同程度的放大效果。同時(shí)，隨著市場(chǎng)各類投資者參與程度的不斷加深，期權(quán)逐步發(fā)揮出其市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用，提高了現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)效率，現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的深度、廣度以及寬度均得以提升。

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